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Da: ConsultingTrading.it  19/10/2008
Parole chiave: Futures/Forex

FuturesCos'è un FutureUn future è un contratto a termine standardizzato per poter essere negoziato facilmente in Borsa. La Borsa dovrà specificare:1) le caratteristiche dell'attività sottostante 2) l'ammontare che il venditore dovrà consegnare per ogni contratto stipulato 3) il luogo di consegna 4) il periodo preciso del mese in cui si può effettuare la consegna 5) il metodo di quotazione dei prezzi 6) gli eventuali limiti alle oscillazioni giornaliere dei prezzi e alle posizioni degli operatori. Caratteristiche dei futuresI future sono contratti standard e quindi negoziabili, a differenza di quelli personalizzati (over the counter) che per la loro eterogeneità non sono scambiabili sul mercato.Acquistare un future significa impegnarsi ad acquistare alla scadenza ed al prezzo prefissati l’attività sottostante. Questa può essere sia un'attività reale, ad esempio una commodity (grano, oro, metalli, caffè, ecc.) sia un'attività finanziaria . In quest'ultimo caso si parla di financial futures i cui sottostanti possono essere ad esempio una valuta (currency futures), un indice borsistico.La standardizzazione consiste nel taglio unitario, la scadenza contrattuale e la modalità di negoziazione attraverso la Clearing House (stanza di compensazione).La peculiarità di essere standardizzati, rende questi contratti interscambiabili tra loro. Ciò rende possibile annullare impegni di acquisto o di vendita tramite compensazione, stipulando un contratto di segno opposto all'originale. In questo modo, verrà evitata la consegna dall'attività sottostante il contratto.L’acquisto di un future corrisponde ad una aspettativa di rialzo dell’attività sottostante, la vendita, invece, sottende una aspettativa al ribasso. Se le intenzioni fossero speculative la vendita del future dovrà essere effettuata prima della scadenza contrattuale; se, invece le intezioni sono di coprire un futuro acquisto della commodity sottostante, il future permette una copertura senza rischi di oscillazioni del prezzo e si aspetterà la scadenza prevista per provvedere all’acquisto della commodity stessa.Il mercato dei future è controllato dalla Clearing House, che funge da intermediario tra l’acquirente ed il venditore. A secondo dell’oscillazione dell’attività sottostante, il prezzo del future varierà in proporzione; tale prezzo è la differenza tra il valore nominale e quello attuale del sottostante. Per l’apertura di una posizione di acquisto la CH chiede il versamento di un margine iniziale (p.e. per il Nasdaq è il 3600$ a contratto); inoltre, poiché si rende garante della solivibilità dell’acquirente, la Clearing House preleva ogni giorno dalla controparte che sta perdendo l’esatto ammontare da versare alla controparte che sta guadagnando (marking to market). Questo sistema rende il mercato dei future sempre a somma zero. Alla scadenza, il proprietario del future dovrà acquistare la commodity sottostante, o, se il sottostante è intangibile, la Clearing House provvederà a compensare il prezzo di acquisto dell’ultimo acquirente con il prezzo di vendita del primo venditore (emittente del future).IstitutiGli istituti che intervengono in un mercato future sono:Autorità di regolamentazioneAll'Autorità di regolamentazione del mercato spettano i seguenti compiti:definire il regolamento della borsa; autorizzare la negoziazione dei contratti future, definendo per ciascuno i termini da standardizzare; controllare l'attività degli operatori abilitati a negoziare i contratti in borsa; assicurare condizioni di trasparenza del mercato. In Italia l'autorità di regolamentazione è Borsa Italiana s.p.a.Clearing HouseLa Clearing House (CH), detta anche stanza di compensazione, è un'agenzia o una società indipendente responsabile di assicurare il corretto funzionamento di una borsa future. Le funzioni esercitate da un CH possono essere riassunte nel seguente modo:essa diviene la controparte delle operazioni concluse in borsa, subordinando l'accettazione di ciascun contratto alla corrispondenza dei margini stabiliti; si fa garante del buon fine; esegue l'adeguamento delle diverse posizioni rispetto al prezzo di chiusura al termine di ciascuna giornata (marking to the market); seleziona gli intermediari che possono divenire suoi membri; diffonde giornalmente le informazioni sull'open interest (posizioni rimaste aperte alla fine della seduta borsistica); garantisce anche la fase di consegna dei contratti giunti in scadenza. In Italia le funzioni di clearing house sono assolte dalla Cassa di compensazione e Garanzia (CGG).I MarginiLa CH diviene la controparte delle operazioni concluse in borsa e subordina l'accettazione del contratto alla corrispondenza dei margini stabiliti. I margini devono essere corrisposti a titolo di deposito cauzionale da chiunque voglia stipulare un contratto future. I margini possono essere:margine iniziale:è rappresentato da una percentuale, a secondo del contratto a cui si fa riferimento, del valore nominale del contratto stesso. La percentuale viene stabilita dalla CH. Il margine iniziale può essere corrisposto in contanti, titoli di Stato, lettere di credito sottoscritte dalle maggiori banche. margine di consegna:è finalizzato a garantire il rischio delle variazioni di prezzo di titoli da consegnare tra l'ultimo giorno di negoziazione e il giorno di consegna. margine di variazione:viene determinato con il marking to the market che consiste nel liquidare,giornalmente le perdite ed i profitti realizzati da ciascun intermediario aderente. Il margine di variazione può essere corrisposto solo in contantiTipologie di FuturesCurrency futureUn currency future è un contratto futuro in cui ci si obbliga a scambiare una valuta per un'altra ad una data specifica al prezzo (cambio) fissato alla data della contrattazione. Tipicamente, una delle monete è l'Euro(€ o EUR) o il dollaro USA (US$ o USD). Il prezzo del future è quindi espresso in Euro (o USD) per unità dell'altra moneta. Questo può però cambiare in base alle modalità standard di quotazione nel mercato estero. L'unità di scambio di ciascun contratto è una certa quantità di moneta estera (per esempio USD 125.000).Gli investitori usano questi contratti per gestire i rischi legati alla fluttuazione dei cambi, ma possono anche usarli a fini speculativi.Commodity futureUn commodity future è un contratto futuro in cui ci si obbliga a scambiare una prefissata quantità di merce ad una data prefissata e ad un determinato prezzo fissato alla data della contrattazione.Il prezzo future non è semplicemente la previsione di un prezzo di mercato ma include anche le carrying charge, cioè commissioni per che coprono i costi di magazzinaggio, l’assicurazione della merce, ecc.Future su indici azionariGli indici azionari non essendo effettivamente negoziabili, verrano valutati con dei prezzi prestabiliti dagli organi competenti (per esempio il Nasdaq100 è il future sull’indice Nasdaq100).

Parole chiave: Futures/Forex